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華廷金融研究院又一研究成果 《服務企業首發上市(IPO)70標準》完成!
發布人:huating??? 發布時間:2018-03-29 13:55:32???

    歷經2個多月不斷研究與完善,由華廷金融研究院李燕生院長主導、研究員李浩主筆研究編制的《服務企業首發上市(IPO)70標準(1.0版本)》(以下簡稱《70標準》)業已完成,并以華廷金融研究院第八期研究報告形成華廷金融研究院系列研究成果之一。

一、為什么要制定《70標準》

目前,我國企業首發上市采用的是核準制,是一種行政許可行為,即中國證監會受權對首發上市企業依據相關法律、法規進行審核,以審核結果決定申請企業是否核準。

在2017年10月,中國證監會第十七屆發行審核委員會成立以來,審核力度進一步從嚴,取消審核、終止審核、被否企業大幅增加,過會率創出歷史新低,企業紛紛感到上市愈發困難。

我們認為,首發上市的標準條件是明確的、透明的,盡管申請首發上市的企業具體情況千差萬別,但衡量尺度是一致的。從這個意義上講,能否首發上市取得核準,主動權還在于企業自身。

成功上市,是企業發展進程中十分重大的事項,并為之付出了大量的人力、物力、財力,一旦失敗,可能會給企業帶來致命打擊。

如何保證企業在從嚴審核成為新常態的情況下成功上市、實現跨越式發展,我們覺得有必要根據相關法律、法規和當下的審核理念,制定一項標準,一項屬于華廷金融研究院獨有的上市標準,為企業的成功上市保駕護航。在此背景下,《服務企業首發上市(IPO)70標準(1.0版本)》應運而生。

當然,目前的《70標準》只是1.0版本,往后,我們仍將會根據相關法律法規的變動和發審委審核理念的變化做出相應的調整和完善制定出后續版本,使之始終契合監管機構對擬IPO企業的上市要求。

二、制定《70標準》的依據

我們制定《70標準》的主要依據有以下五大類:

第一類,由國家最高立法機構制定的,如《公司法》、《證券法》等。這一類是所有IPO規則的原則和基礎。

第二類,由國家部委機構制定的,如證監會《首次公開發行股票并上市管理辦法》、《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》,財政部《企業會計準則》等。證監會制定的兩個管理辦法是IPO審核條件的核心標準。

第三類, 由兩大證券交易所制定的,如上證《上海證券交易所證券上市審核實施細則》、深證《深圳證券交易所創業板股票上市規則》等。

第四類,窗口指導意見,如證監會在保代培訓中對政策的解析,證監會網站公布的發行監管問答等。這一類是對IPO審核標準的補充解釋。

第五類,審核理念及數據的歸納總結。如果說上面四類是大家共有的,那么這一類就是我們華廷金融研究院獨有的。我們通過對以上法律法規的解讀、對發審委審核理念變化的分析、對隱藏紅線的深入挖掘,實際上是對申報企業如何踐行上述法律法規的解讀,從中掌握上市的具體標準。

第六類,對被否企業的深入研究。對被否企業否決的原因進行持續系統分析研究,一直是我們研究跟蹤的重點,通過對否決原因的梳理分析,進一步理解發審委審核理念,引以為戒,提煉形成IPO應把握的標準。

三、《70標準》的主要內容

目前《70標準》1.0版本分七大方面共70條標準:

一是“主體資格”,其下有16條具體標準;

二是“規范運作”,其下有15條具體標準;

三是“財務指標”,其下有14條標準;

四是“信息披露”,其下有5條標準;

五是“獨立性”,其下有10條標準;

六是“持續盈利能力”,其下有5條標準;

七是“募集資金用途”,其下有5條標準。

每一條標準又包含四個內容,分別是制定每條標準所依據的法律法規、對每條標準的解釋說明、因此標準被否的擬IPO企業名稱、被否的具體原因。從理論到案例詳細描述了標準的制定。

而且在每一條具體標準的制定上,我們不是用模糊的詞匯去描述,而是用具體的數字去量化。如最簡單的一條“第一條 必須是持續經營3年以上的股份有限公司?!标P于3年的理解,證監會在保代培訓上明確是指36個月,但是出于實際考慮,我們認為3年解釋為3個完整會計年度有利于企業對數據的分析對比,更符合實際情況;又如“第三十一條 規范繳納社保和公積金”,很多企業都存在不規范的情形,并且并不重視這方面的工作。我們覺得為員工繳納五險一金是用人單位的強制性義務,用人單位不應以任何方式逃避。對于擬IPO企業,特別是業績規模剛及格的企業來說,五險一金的不規范情況或可能構成其發行上市的實質性障礙。

如此種種,可以看出我們在標準的制定上能肯定的絕不模棱兩可,有些條件被許多人解讀為可有可無的,在我們這兒必須有??梢哉f《70標準》的制定就國內而言也是不多見的。

雖然有些標準看起來略顯嚴苛,但是反過來想,如此嚴格的條件我們都能達到,我們不存在任何瑕疵,更別說實質性障礙,那么我們就不會出現審核前忐忑、心中無數的情況。要記住,命運應該永遠掌握在自己手里。

愿我們的研究成果,助力更多的企業把握主動權,實現成功上市! 


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